【隔夜外盤】

美棉5月合約繼10日大幅下挫之后，近三日繼續(xù)走低，價格已經從50美分以上跌至45美分以下，表現疲軟。近期跌幅較周邊商品更多。

【內盤綜述】

19日下午，905合約大幅下挫360元，跌幅3%。同時增倉近7900手，下跌較預期來得更早。當前現貨價格仍在11300-11400，905合約下跌暫時難以越過此價位。

【基本面】

國內棉花現貨價格自11月中旬探底10000元關口后，隨著新增的150萬噸12600價格的收儲顯現作用，當前已經緩慢回升至11400元左右。鄭棉期貨也結束自08年3月到08年11月的長達8個月時間的綿綿下跌，自萬元關口止跌反彈。各合約反彈幅度均在2000元左右。但905合約在突破12000關口之后，疲態(tài)盡顯，12000元上方壓力已經逐漸增大。

收儲支撐現貨價格期價借勢反彈。

棉價自萬元關口的反彈，并不是市場正常的價格機制決定的，其完全歸因于150萬噸12600價格的收儲。該收儲價格一度高出市場價格2000元每噸，至當前仍每噸高出市場價1000元以上。故每日的收儲計劃都一搶而光，拍儲成功率始終在10%左右。收儲仍然是棉企眼中的香餑餑。

08年度新棉的272萬噸收儲量占全年780萬噸產量的35%左右，其支撐力度不可謂不強。至2月18日，收儲已經成交超過185萬噸，其中新疆超過112萬噸，內地超過70萬噸。剩余的不足90萬噸量的收儲計劃，仍在以每日3萬噸的進度進行，預計在4月之前將全部完成。

收儲使現貨價格自10000元每噸回升到11400元左右，使905合約的價格維持在12000元左右。一旦收儲完成，棉企失去一個最好的銷售渠道，現貨價格的壓力將轉移到鄭棉期貨上。

現貨價格緩慢上行內外價差逐漸擴大。

在國內棉市盤整回升的時候，美棉期貨自2月10日破位下跌，至今跌幅已逾10%，進口棉價格(1%關稅配額)大大低于國內現貨價格。而海關數據顯示截止1月份，2008棉花(資訊,行情)年度我國累計進口棉花54.8萬噸，同比減少40.4萬噸，減幅42.4%。截止1月份，2008棉花年度我國紡織品服裝出口814.8億美元，同比增長5.1%，增幅較上年度下降14.7個百分點。其中1月份，我國紡織品服裝出口152.3億美元，同比下降0.7%，環(huán)比下降5.2%，出口下滑態(tài)勢開始出現。

在全球棉價低迷，我國紡織品出口放緩的情況下，預計低價的進口棉仍會對國內市場帶來更大沖擊，國內現貨也是難以繼續(xù)上漲的。現貨價格雖然在緩慢回升，但面對約300萬噸的儲備棉，面對持續(xù)下挫的外棉價格，面對紡織行業(yè)的經營現狀，實在難以找到大幅上漲的理由。

期貨升水難以大幅提高。

當前鄭棉905合約的價格相對現貨價格稍有升水，但還不足以吸引較多的實盤空頭，更遠不及12600的收儲價格之吸引力。鄭棉在當前沒有較大實盤做空力量的情況下，緩慢盤升，但難以達到12600元的高度；在收儲完成之后，面對現貨價格的壓力，更難上至12600附近。

預期鄭棉905合約短期仍在12000左右盤整，但難以沖破12600元。在3月份收儲臨近結束時，盤整格局預期將被打破，12000左右的價位會有更多壓力。

【操作建議】

操作上，預期轉為12000-11400的震蕩走勢，整體轉弱，在此區(qū)間范圍內尋高點做空，低點離場。短期若尋找到11900左右或以上的做空機會，止損12200，跌至11500以下離場，不追空。

來源： 中國紡織交易網