事件回放

????7000億銀行拯救計劃

????“雖然拯救計劃的規(guī)模已經(jīng)很大，但我們可能需要更多資金才能穩(wěn)定金融體系。”美國財政部部長蒂莫西·蓋特納3月3日的一番講話為美國的金融救市賬本上再添一筆。在對抗金融危機的問題上，奧巴馬一直認為用“金融”救市是對癥下藥，并且堅信，“金融業(yè)穩(wěn)定計劃必然奏效”。

????在美國前任財政部部長保爾森的管理下，7000億美元金融援助方案中的3500億美元中，2500億美元用于銀行收購，400億美元用于支援保險巨頭AIG集團，250億美元用于救助花旗銀行集團，200億美元用于為美聯(lián)儲消費信貸提供擔保，剩余150億美元。

????繼布什政府轟轟烈烈的7000億美元救市方案實施之后，奧巴馬新班底上任后依然“咬定金融不放松”。今年2月10日，美國財政部公布了一份經(jīng)過重新修改的金融業(yè)援助計劃。該計劃的主要內(nèi)容包括吸納規(guī)模高達5000億美元的銀行不良資產(chǎn)和為近1萬億美元的美聯(lián)儲貸款項目提供擔保。不久前，又傳來了美國又要對20家大銀行進一步注資的消息。對于新金融業(yè)援助計劃，奧巴馬聲稱，他對計劃能起作用有絕對信心，相信信貸流動將恢復(fù)。

????市場反應(yīng)

????股市苦臉銀行翻臉

????盡管奧巴馬和蓋特納都對這份金融救市計劃信心十足，但道瓊斯指數(shù)卻絲毫不給“面子”，從蓋特納2月10日公布其金融救助計劃以來，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)從8271點跌落至6726點，跌幅高達19%。

????除了無情下跌的股市外，不斷惡化的銀行業(yè)績也讓奧巴馬班底如坐針氈。2009年以來，美國多家重量級銀行季報相繼曝出大幅虧損的局面也讓人對此前一系列收購和注資行為的有效性產(chǎn)生了質(zhì)疑。如美國銀行今年1月16日就宣布，由于受到收購美林交易的拖累，該行2008年第四季度出現(xiàn)自1991年以來的首次季度虧損。而花旗集團去年第四季則出現(xiàn)連續(xù)第五個季度虧損，虧損額達到82.9億美元。此外，2月13日，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司在一天之內(nèi)相繼宣布關(guān)閉4家地方銀行，其中雪曼郡銀行是內(nèi)布拉斯加州1990年以來的首家倒閉銀行。

????“奧巴馬的銀行救助計劃看上去很吸引人，但時間已經(jīng)不允許政府再深入研究了。”業(yè)內(nèi)人士的高聲呼吁并不是沒有道理。2008年，美國倒閉的銀行達25家，為1993年以來銀行倒閉數(shù)量最多的年份。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，如果美國金融系統(tǒng)持續(xù)惡化，按照每周至少倒閉一家銀行的速度計算，今年倒閉的銀行總數(shù)將是去年的兩倍。而今年以來，美國主要的幾大金融機構(gòu)花旗銀行、美國銀行、摩根大通和AIG都相繼傳來噩耗。分析人士乃至美國政界要人都開始相信，美國銀行國有化的到來已經(jīng)不可避免。

????專家言論

????“金融雞血”能救美國？

????美國政府一次次地為其曾經(jīng)引以為傲的金融業(yè)“打雞血”，試圖通過救金融來讓經(jīng)濟復(fù)蘇，那么這一系列的財政刺激政策是否有效呢？

????德州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授James Galbraith毫不留情面地指責(zé)奧巴馬的銀行救助計劃是“昂貴而無用的演習(xí)”。Galbraith不相信該方案會重建借貸流動性，甚至“根本不指望長久以來不知謹慎和正常借貸為何物的銀行會接受教訓(xùn)并改變策略”。Galbraith認為，這只是為銀行內(nèi)部人士和金融投資者的財富提供保障，但民眾卻要為此承擔破產(chǎn)的風(fēng)險，這是美國民眾不能長久忍受的。

????然而，中國國際金融有限公司的經(jīng)濟學(xué)家卻認為，美國的一系列財政刺激措施并不是無用的，反而可以顯著拉動經(jīng)濟。該公司經(jīng)濟學(xué)家指出，首先，歷史經(jīng)驗表明，美國2001及2008年的退稅計劃均對拉動經(jīng)濟起到了可觀的作用；其二，本次財政刺激方案規(guī)模大，且美國財政乘數(shù)較高，根據(jù)目前的信息粗略估算，該方案可拉動今年GDP兩個百分點；其三，美國仍有基建空間，不會重演日本上世紀90年代資源浪費的現(xiàn)象。
?

????事件回放

????4萬億振興實體經(jīng)濟

????2008年10月5日，中國政府有史以來最大規(guī)模的刺激方案出爐。“擴大投資出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實。”秉承這樣的要求，國務(wù)院在當日的常務(wù)會議上宣布，通過減稅及增加開支，在未來兩年投資4萬億元(約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的7%)用以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

????不同于西方國家將錢大把大把地往銀行業(yè)投，中國政府的4萬億元資金明顯更偏向“救實體”。國務(wù)院總理溫家寶在今年年初訪問英國時表示，“中國沒有拿錢給銀行補窟窿。”在這份“4萬億元拯救名單”中，保障性安居工程、農(nóng)村民生工程、鐵路交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)環(huán)境等方面建設(shè)和地震災(zāi)后重建等被列為了“重頭戲”。

????從去年初到今年2月，國家已經(jīng)5次調(diào)高部分商品出口退稅率，涉及近4000種產(chǎn)品。其中，僅紡織產(chǎn)品出口退稅率就累計從11%上調(diào)到了15%，而160多種商品達到了17%的“觸底線”，已經(jīng)相當于零稅率出口。

????日前，中國政府又進一步公布了十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，確定了對鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃。

????市場反應(yīng)

????股市震蕩實業(yè)驚喜

????4萬億元方案的出爐僅讓中國A股放晴了沒幾天，至今A股股民還在震蕩中“煎熬度日”。然而，令人驚喜的是，今年2月份的PMI指數(shù)顯示，4萬億元在提振實體經(jīng)濟方面已經(jīng)有了初步的效果。

????根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)以及采購量指數(shù)升勢最為顯著，均出現(xiàn)了5個百分點以上的環(huán)比升幅。去年12月份以來，我國工業(yè)增速和發(fā)電量出現(xiàn)探底回升勢頭，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用率位于低點，分析人士認為這表明本輪存貨調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲。

????“這一成果的取得在很大程度上得益于4萬億元投資計劃。”業(yè)內(nèi)人士認為，去年下半年以來，鋼鐵、有色、電力、化工等行業(yè)受庫存調(diào)整和生產(chǎn)下滑的影響最大。而4萬億元投資計劃的推出，加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，一方面有效刺激了重化工行業(yè)的需求，這使企業(yè)去庫存化進程加速；另一方面刺激了信貸快速投放，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)更加順暢。

????專家言論

????“立竿見影”仍有爭議！

????“現(xiàn)在討論4萬億元效果為時尚早，因為投資效果的顯現(xiàn)一般要有6到8個月的時間。”中國投資協(xié)會副會長張漢亞的觀點與不少業(yè)內(nèi)人士不謀而合。中金公司在此前發(fā)布的報告中也指出，4萬億元投資計劃對經(jīng)濟產(chǎn)生的拉動作用要到2009年下半年才開始顯現(xiàn)；而今年上半年的經(jīng)濟表現(xiàn)將會更差。

????在4萬億元投資計劃出臺之初，便有不少反對聲認為，傳統(tǒng)的單純依靠投資拉動的經(jīng)濟增長模式存在著諸多弊端，長遠來看是不利的。然而，張漢亞認為，4萬億元投資的重要性并不在于它對GDP能拉動多少，而是在于對鋼鐵、水泥、建材等下游行業(yè)需求的強烈拉動。而根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在2008年10月和11月持續(xù)低迷，12月和今年1月的鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)了大幅回升。這說明4萬億元方案在短短數(shù)月中已經(jīng)產(chǎn)生了效果。

????然而，重拳揮向?qū)嶓w經(jīng)濟的4萬億元也引來了這樣一些聲音，部分地方發(fā)改委的官員認為，4萬億元投資力度仍顯不足，同時地方政府的配套任務(wù)太重，需要中央放行地方政府債券發(fā)行以籌措建設(shè)資金。“僅僅依靠投資拉動，是不能保證中國經(jīng)濟增長率保持在8%以上的水平。”業(yè)內(nèi)專家認為，4萬億元投資更多地表明了中央政府的決心和信心。

????2008年

????●1月??中國第一次調(diào)高出口退稅率。

????●2月7日，美國國會通過1680億美元經(jīng)濟刺激方案。美、歐等5家央行聯(lián)合金融注資。總統(tǒng)布什簽署總額達3000億美元房市援助法案。

????●8月??中國第二次調(diào)高出口退稅率。

????●9月??美國接管“兩房”和AIG，向金融業(yè)注資。

????●中國下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率。????

????●10月??美國會通過7000億美元金融救援方案。美財政部注資美國九大銀行。美聯(lián)儲降息。

????●中國下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率。

????●11月??中國第三次調(diào)高出口退稅率，下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率。

????●美聯(lián)儲宣布8000億美元消費信貸。

????●12月??美聯(lián)儲降息至零。美政府174億美元援助美國汽車企業(yè)。

????●中國第四次調(diào)高出口退稅率、下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率。

????2009年

????●2月??美國通過7890億美元經(jīng)濟刺激方案。奧巴馬公布750億美元按揭援助計劃。美聯(lián)儲將通用金融公司轉(zhuǎn)為銀行控股公司。

????●中國第五次調(diào)高出口退稅率。國務(wù)院公布十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。

來源： 中國紡織交易網(wǎng)