【隔夜外盤】

美棉5月合約繼10日大幅下挫之后，近三日繼續(xù)走低，價格已經(jīng)從50美分以上跌至45美分以下，表現(xiàn)疲軟。近期跌幅較周邊商品更多。

【內(nèi)盤綜述】

19日下午，905合約大幅下挫360元，跌幅3%。同時增倉近7900手，下跌較預(yù)期來得更早。當(dāng)前現(xiàn)貨價格仍在11300-11400，905合約下跌暫時難以越過此價位。

【基本面】

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格自11月中旬探底10000元關(guān)口后，隨著新增的150萬噸12600價格的收儲顯現(xiàn)作用，當(dāng)前已經(jīng)緩慢回升至11400元左右。鄭棉期貨也結(jié)束自08年3月到08年11月的長達(dá)8個月時間的綿綿下跌，自萬元關(guān)口止跌反彈。各合約反彈幅度均在2000元左右。但905合約在突破12000關(guān)口之后，疲態(tài)盡顯，12000元上方壓力已經(jīng)逐漸增大。

收儲支撐現(xiàn)貨價格期價借勢反彈。

棉價自萬元關(guān)口的反彈，并不是市場正常的價格機(jī)制決定的，其完全歸因于150萬噸12600價格的收儲。該收儲價格一度高出市場價格2000元每噸，至當(dāng)前仍每噸高出市場價1000元以上。故每日的收儲計劃都一搶而光，拍儲成功率始終在10%左右。收儲仍然是棉企眼中的香餑餑。

08年度新棉的272萬噸收儲量占全年780萬噸產(chǎn)量的35%左右，其支撐力度不可謂不強(qiáng)。至2月18日，收儲已經(jīng)成交超過185萬噸，其中新疆超過112萬噸，內(nèi)地超過70萬噸。剩余的不足90萬噸量的收儲計劃，仍在以每日3萬噸的進(jìn)度進(jìn)行，預(yù)計在4月之前將全部完成。

收儲使現(xiàn)貨價格自10000元每噸回升到11400元左右，使905合約的價格維持在12000元左右。一旦收儲完成，棉企失去一個最好的銷售渠道，現(xiàn)貨價格的壓力將轉(zhuǎn)移到鄭棉期貨上。

現(xiàn)貨價格緩慢上行內(nèi)外價差逐漸擴(kuò)大。

在國內(nèi)棉市盤整回升的時候，美棉期貨自2月10日破位下跌，至今跌幅已逾10%，進(jìn)口棉價格(1%關(guān)稅配額)大大低于國內(nèi)現(xiàn)貨價格。而海關(guān)數(shù)據(jù)顯示截止1月份，2008棉花(資訊,行情)年度我國累計進(jìn)口棉花54.8萬噸，同比減少40.4萬噸，減幅42.4%。截止1月份，2008棉花年度我國紡織品服裝出口814.8億美元，同比增長5.1%，增幅較上年度下降14.7個百分點。其中1月份，我國紡織品服裝出口152.3億美元，同比下降0.7%，環(huán)比下降5.2%，出口下滑態(tài)勢開始出現(xiàn)。

在全球棉價低迷，我國紡織品出口放緩的情況下，預(yù)計低價的進(jìn)口棉仍會對國內(nèi)市場帶來更大沖擊，國內(nèi)現(xiàn)貨也是難以繼續(xù)上漲的。現(xiàn)貨價格雖然在緩慢回升，但面對約300萬噸的儲備棉，面對持續(xù)下挫的外棉價格，面對紡織行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，實在難以找到大幅上漲的理由。

期貨升水難以大幅提高。

當(dāng)前鄭棉905合約的價格相對現(xiàn)貨價格稍有升水，但還不足以吸引較多的實盤空頭，更遠(yuǎn)不及12600的收儲價格之吸引力。鄭棉在當(dāng)前沒有較大實盤做空力量的情況下，緩慢盤升，但難以達(dá)到12600元的高度；在收儲完成之后，面對現(xiàn)貨價格的壓力，更難上至12600附近。

預(yù)期鄭棉905合約短期仍在12000左右盤整，但難以沖破12600元。在3月份收儲臨近結(jié)束時，盤整格局預(yù)期將被打破，12000左右的價位會有更多壓力。

【操作建議】

操作上，預(yù)期轉(zhuǎn)為12000-11400的震蕩走勢，整體轉(zhuǎn)弱，在此區(qū)間范圍內(nèi)尋高點做空，低點離場。短期若尋找到11900左右或以上的做空機(jī)會，止損12200，跌至11500以下離場，不追空。

來源： 中國紡織交易網(wǎng)