年后，鄭商所PTA期貨表現(xiàn)逐漸活躍，期價在短期均線系統(tǒng)的支撐下穩(wěn)步攀升，主力合約TA805更是在前周以中陽線突破半年線的壓制，這是自去年8月份以來PTA價格首次收于半年線上方。從圖形上來看，如果說跌破半年線標(biāo)志著PTA調(diào)整行情的開始，那么收復(fù)半年線是否意味著PTA的趨勢已經(jīng)發(fā)生改變了呢？筆者認(rèn)為，PTA近段時間量價齊升并突破重要技術(shù)指標(biāo)的表現(xiàn)至少說明市場資金短期內(nèi)看多PTA的信心較為堅決，這就決定了PTA近期仍將有望保持強勢振蕩上行的格局，但就中長期走勢而言，PTA的上行空間依然不容過于樂觀。因此，投資者在操作上可重點關(guān)注短期PTA的投資機會。

之所以作出如上判斷，主要還是出于對PTA基本面因素的考慮。筆者認(rèn)為，PTA近期的上漲主要是受到兩方面因素的影響：其一是國際原油價格的飛漲。近期NYMEX原油期貨價格在供應(yīng)緊張、地緣政治升級等因素的影響下不斷走高，期價更是在上周創(chuàng)出102.74美元的歷史新高，并且呈現(xiàn)出加速上揚的走勢。而PTA作為石油煉化下游相關(guān)產(chǎn)品，它的成本源頭在于原油，統(tǒng)計顯示2001年至2006年，PTA與原油的平均相關(guān)性為0.78，因此，國際原油價格的上漲必然會為PTA價格的走強奠定基礎(chǔ)。更為重要的是，102美元似乎不會是原油價格的頂點。雖然從表面而言，近期國際原油價格的上漲是受供應(yīng)緊張、地緣政治問題的影響，但其實質(zhì)性的原因還是與全球經(jīng)濟大背景相掛鉤的。一方面，美聯(lián)儲自去年9月以來已累計降息225個基點以應(yīng)對經(jīng)濟衰退問題，目前聯(lián)邦基金利率為3%，市場普遍預(yù)期未來美聯(lián)儲仍將降息100個基點，屆時聯(lián)邦基金利率將為2%，將逼近歷史最低利率1%，而大舉降息必然會釋放大量的流動性，在地產(chǎn)和股市雙雙不景氣的背景下，這種流動性將更多地流入到商品市場，再加之美元的持續(xù)貶值，原油作為硬通貨必然會受到市場的追捧。因此，在降息的預(yù)期和美元貶值的雙重作用下，未來原油價格仍有上漲空間，110美元并非遙不可及。

其二，近期PTA價格的上漲是屬于周期性、季節(jié)性的上漲。結(jié)合近幾年的數(shù)據(jù)來看，PTA現(xiàn)貨價格一般經(jīng)過年底的低位后，3月份開始逐漸走強，到8月會達到相對高點，出現(xiàn)這種周期性變化的主要原因是下游需求的周期性變化規(guī)律所致。2008年開始聚酯工廠的資金壓力有所緩解，這將使得聚酯工廠加大采購備料的力度，因此，年后PTA的需求必然會出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)。綜合可見，PTA近期的走強占盡了地利、天時，而PTA成交量的不斷放大表明其還擁有人和的因素，在天時、地利、人和均具備的條件下，PTA能突破半年線壓制也就不足為奇了。

就短期來看，PTA期價在眾多因素的影響下持續(xù)走強，但這種走強并不意味著PTA已經(jīng)進入長期看漲行情。筆者認(rèn)為，原油價格近期的飆漲和PTA季節(jié)性需求的轉(zhuǎn)暖僅僅是一針強心劑，PTA長期的走勢仍面臨較多不確定性，這種不卻確定性主要表現(xiàn)在三方面：首先，PTA產(chǎn)能近幾年出現(xiàn)快速增長，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近幾年石化企業(yè)紛紛上馬PTA生產(chǎn)設(shè)備。2006年P(guān)TA產(chǎn)能擴張近一倍，2007年P(guān)TA產(chǎn)能較2006年增長了35.58%，產(chǎn)能的快速增長必然會帶來供給壓力。更為重要的是，根據(jù)PTA行業(yè)協(xié)會預(yù)計，2008-2010年中國PTA產(chǎn)能擴張速度仍將有增無減。因此，就長期來看，產(chǎn)能的增長和需求的增長不能達到同步，這必然會制約PTA價格的上漲空間。其次，從需求來看，雖然年后PTA的需求有望出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但是總體而言，下游聚酯仍面臨較大壓力，這種壓力一方面來自于國家采取的緊縮性政策，另一方面，人民幣升值屢創(chuàng)新高、勞動力成本提升等原因?qū)㈤L期困擾中國紡織服裝的出口，紡織業(yè)的增長將不斷放緩。最后，雖然目前的期現(xiàn)價差日趨合理，PTA的倉單數(shù)量由最高的50410張減少為上周的43678張，但是倉單壓力依然巨大，這必然會制約PTA的走勢，特別是近現(xiàn)貨月的走勢。

綜上所述，筆者認(rèn)為，近期PTA的上漲主要是受季節(jié)性因素和國際原油價格上漲的影響。就目前來看，國際原油仍有上漲空間，同時季節(jié)性需求的恢復(fù)仍有望在3月份繼續(xù)展開，因此，PTA站上半年線將標(biāo)志著其在未來幾個月內(nèi)仍有上行空間。但是庫存壓力的巨大和紡織行業(yè)的困境將是長期影響PTA價格的因素。一旦原油價格見頂或者下游需求惡化，那么PTA就有調(diào)整的壓力。在操作方面，投資者近期仍可適當(dāng)關(guān)注PTA的投資機會，但也應(yīng)該對其行情保持謹(jǐn)慎心態(tài)。

來源： 中國金融網(wǎng)