年后，鄭商所PTA期貨表現(xiàn)逐漸活躍，期價(jià)在短期均線系統(tǒng)的支撐下穩(wěn)步攀升，主力合約TA805更是在前周以中陽(yáng)線突破半年線的壓制，這是自去年8月份以來(lái)PTA價(jià)格首次收于半年線上方。從圖形上來(lái)看，如果說(shuō)跌破半年線標(biāo)志著PTA調(diào)整行情的開始，那么收復(fù)半年線是否意味著PTA的趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生改變了呢？筆者認(rèn)為，PTA近段時(shí)間量?jī)r(jià)齊升并突破重要技術(shù)指標(biāo)的表現(xiàn)至少說(shuō)明市場(chǎng)資金短期內(nèi)看多PTA的信心較為堅(jiān)決，這就決定了PTA近期仍將有望保持強(qiáng)勢(shì)振蕩上行的格局，但就中長(zhǎng)期走勢(shì)而言，PTA的上行空間依然不容過(guò)于樂(lè)觀。因此，投資者在操作上可重點(diǎn)關(guān)注短期PTA的投資機(jī)會(huì)。

之所以作出如上判斷，主要還是出于對(duì)PTA基本面因素的考慮。筆者認(rèn)為，PTA近期的上漲主要是受到兩方面因素的影響：其一是國(guó)際原油價(jià)格的飛漲。近期NYMEX原油期貨價(jià)格在供應(yīng)緊張、地緣政治升級(jí)等因素的影響下不斷走高，期價(jià)更是在上周創(chuàng)出102.74美元的歷史新高，并且呈現(xiàn)出加速上揚(yáng)的走勢(shì)。而PTA作為石油煉化下游相關(guān)產(chǎn)品，它的成本源頭在于原油，統(tǒng)計(jì)顯示2001年至2006年，PTA與原油的平均相關(guān)性為0.78，因此，國(guó)際原油價(jià)格的上漲必然會(huì)為PTA價(jià)格的走強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。更為重要的是，102美元似乎不會(huì)是原油價(jià)格的頂點(diǎn)。雖然從表面而言，近期國(guó)際原油價(jià)格的上漲是受供應(yīng)緊張、地緣政治問(wèn)題的影響，但其實(shí)質(zhì)性的原因還是與全球經(jīng)濟(jì)大背景相掛鉤的。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月以來(lái)已累計(jì)降息225個(gè)基點(diǎn)以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退問(wèn)題，目前聯(lián)邦基金利率為3%，市場(chǎng)普遍預(yù)期未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)仍將降息100個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率將為2%，將逼近歷史最低利率1%，而大舉降息必然會(huì)釋放大量的流動(dòng)性，在地產(chǎn)和股市雙雙不景氣的背景下，這種流動(dòng)性將更多地流入到商品市場(chǎng)，再加之美元的持續(xù)貶值，原油作為硬通貨必然會(huì)受到市場(chǎng)的追捧。因此，在降息的預(yù)期和美元貶值的雙重作用下，未來(lái)原油價(jià)格仍有上漲空間，110美元并非遙不可及。

其二，近期PTA價(jià)格的上漲是屬于周期性、季節(jié)性的上漲。結(jié)合近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，PTA現(xiàn)貨價(jià)格一般經(jīng)過(guò)年底的低位后，3月份開始逐漸走強(qiáng)，到8月會(huì)達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)，出現(xiàn)這種周期性變化的主要原因是下游需求的周期性變化規(guī)律所致。2008年開始聚酯工廠的資金壓力有所緩解，這將使得聚酯工廠加大采購(gòu)備料的力度，因此，年后PTA的需求必然會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)。綜合可見，PTA近期的走強(qiáng)占盡了地利、天時(shí)，而PTA成交量的不斷放大表明其還擁有人和的因素，在天時(shí)、地利、人和均具備的條件下，PTA能突破半年線壓制也就不足為奇了。

就短期來(lái)看，PTA期價(jià)在眾多因素的影響下持續(xù)走強(qiáng)，但這種走強(qiáng)并不意味著PTA已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期看漲行情。筆者認(rèn)為，原油價(jià)格近期的飆漲和PTA季節(jié)性需求的轉(zhuǎn)暖僅僅是一針強(qiáng)心劑，PTA長(zhǎng)期的走勢(shì)仍面臨較多不確定性，這種不卻確定性主要表現(xiàn)在三方面：首先，PTA產(chǎn)能近幾年出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年石化企業(yè)紛紛上馬PTA生產(chǎn)設(shè)備。2006年P(guān)TA產(chǎn)能擴(kuò)張近一倍，2007年P(guān)TA產(chǎn)能較2006年增長(zhǎng)了35.58%，產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)必然會(huì)帶來(lái)供給壓力。更為重要的是，根據(jù)PTA行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2008-2010年中國(guó)PTA產(chǎn)能擴(kuò)張速度仍將有增無(wú)減。因此，就長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)能的增長(zhǎng)和需求的增長(zhǎng)不能達(dá)到同步，這必然會(huì)制約PTA價(jià)格的上漲空間。其次，從需求來(lái)看，雖然年后PTA的需求有望出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但是總體而言，下游聚酯仍面臨較大壓力，這種壓力一方面來(lái)自于國(guó)家采取的緊縮性政策，另一方面，人民幣升值屢創(chuàng)新高、勞動(dòng)力成本提升等原因?qū)㈤L(zhǎng)期困擾中國(guó)紡織服裝的出口，紡織業(yè)的增長(zhǎng)將不斷放緩。最后，雖然目前的期現(xiàn)價(jià)差日趨合理，PTA的倉(cāng)單數(shù)量由最高的50410張減少為上周的43678張，但是倉(cāng)單壓力依然巨大，這必然會(huì)制約PTA的走勢(shì)，特別是近現(xiàn)貨月的走勢(shì)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，近期PTA的上漲主要是受季節(jié)性因素和國(guó)際原油價(jià)格上漲的影響。就目前來(lái)看，國(guó)際原油仍有上漲空間，同時(shí)季節(jié)性需求的恢復(fù)仍有望在3月份繼續(xù)展開，因此，PTA站上半年線將標(biāo)志著其在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)仍有上行空間。但是庫(kù)存壓力的巨大和紡織行業(yè)的困境將是長(zhǎng)期影響PTA價(jià)格的因素。一旦原油價(jià)格見頂或者下游需求惡化，那么PTA就有調(diào)整的壓力。在操作方面，投資者近期仍可適當(dāng)關(guān)注PTA的投資機(jī)會(huì)，但也應(yīng)該對(duì)其行情保持謹(jǐn)慎心態(tài)。

來(lái)源： 中國(guó)金融網(wǎng)