從2006年12月18日聚酯原料精對(duì)苯二甲酸(PTA)期貨正式掛牌交易至今，已有近兩年的時(shí)間。作為鄭州商品交易所期貨中的第一個(gè)工業(yè)品種，PTA期貨逐漸闖入更多人的視野。

PTA期貨市場(chǎng)日漸成熟

談及從正式掛牌交易至今近兩年的時(shí)間里PTA期貨的運(yùn)行情況，鄭州商品交易所研究發(fā)展部PTA品種維護(hù)人員齊明亮博士說(shuō)：“經(jīng)過(guò)近兩年的精心培育，PTA期貨持倉(cāng)量、成交量都上了一個(gè)新臺(tái)階，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著提高，市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)逐漸鞏固。如PTA期貨日均持倉(cāng)量由不足5萬(wàn)手增加到日均10萬(wàn)手，日最高持倉(cāng)20萬(wàn)手，PTA期貨呈現(xiàn)出良好的發(fā)展局面。”

2007年下半年，由于PTA下游聚酯行業(yè)發(fā)展遇到困難，聚酯企業(yè)逐步開(kāi)始利用期貨市場(chǎng)套期保值，這在PTA期貨的交割數(shù)量增加上體現(xiàn)明顯。2007年，鄭州商品交易所共完成PTA交割量4.2968萬(wàn)張，折合21.484萬(wàn)噸，交割金額16.73億元。2008年上半年，在原料PX的帶動(dòng)下，PTA價(jià)格不斷走高。為降低原料成本，一些企業(yè)紛紛利用期貨市場(chǎng)買(mǎi)入套期保值，PTA的交割量由此增加。2008年上半年共完成交割量6.0513萬(wàn)張，折合30.26萬(wàn)噸，交割金額24.06億元。

在市場(chǎng)行情不好的情況下，化纖企業(yè)紛紛在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出保值，規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，PTA期貨的注冊(cè)倉(cāng)單就不斷增加；在行情較好的時(shí)候，化纖企業(yè)就會(huì)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入保值，規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)倉(cāng)單就不斷減少。PTA的倉(cāng)單走勢(shì)反映了期貨市場(chǎng)作為現(xiàn)貨市場(chǎng)“蓄水池”的功能。

齊明亮表示：“根據(jù)交易所掌握的數(shù)據(jù)，2007年共有740家機(jī)構(gòu)投資者參與PTA期貨交易，平均每月大約有190家機(jī)構(gòu)投資者交易；今年每月機(jī)構(gòu)投資者參與的數(shù)量總體呈上升態(tài)勢(shì)，這與PTA期貨市場(chǎng)日漸成熟有關(guān)，反映了PTA期貨市場(chǎng)的吸引力在不斷增強(qiáng)。”

期貨與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性提高

齊明亮認(rèn)為，對(duì)行業(yè)和企業(yè)而言，PTA期貨市場(chǎng)很好地發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避這兩個(gè)基本功能。PTA期貨的價(jià)格引導(dǎo)作用在快速增強(qiáng)，“目前不僅國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)要看PTA期貨價(jià)格，連國(guó)外的生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)也在關(guān)注中國(guó)的PTA期貨價(jià)格，其定價(jià)功能在日益顯現(xiàn)”。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，PTA期貨上市前，現(xiàn)貨價(jià)格與原油期貨價(jià)格的相關(guān)性在0.8以上，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈只有原油期貨價(jià)格可參考，PTA期貨上市后，現(xiàn)貨與原油期貨的相關(guān)性開(kāi)始降低，而PTA現(xiàn)貨與PTA期貨的相關(guān)性2007年為0.973，2008年為0.994。由此表明，現(xiàn)貨行業(yè)對(duì)PTA期貨有了更深入的了解，投資者對(duì)PTA期貨的認(rèn)知程度不斷提高，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性有了進(jìn)一步改善。

自PTA期貨市場(chǎng)建立之后，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度趨于平穩(wěn)。2006年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格的年波動(dòng)率為10.62%，2007年為7.20%，2008年1~6月為8.96%。而2007年期貨市場(chǎng)價(jià)格的年波動(dòng)率為6.89%，2008年1~6月為8.6%，期貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行相對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)更為平穩(wěn)，期貨市場(chǎng)起到了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的“調(diào)節(jié)器”作用。

參考期貨價(jià)格進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)

齊明亮表示，怎樣讓產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有效地利用市場(chǎng)、推廣PTA期貨價(jià)值，是他們一直在思考的問(wèn)題，也是一個(gè)難題。

PTA期貨是鄭州商品交易所的第一個(gè)工業(yè)品種，具有其特殊性。對(duì)期貨市場(chǎng)的投資者而言，PTA期貨與小麥、棉花這些期貨不同，其專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)。為了讓PTA業(yè)內(nèi)人士了解期貨操作方法，讓外界人士了解PTA現(xiàn)貨，在PTA期貨上市前期，交易所就針對(duì)不同投資者，舉辦了近20期培訓(xùn)。目前PTA期貨已經(jīng)成為現(xiàn)有上市期貨品種中作用發(fā)揮較好的品種之一。

今年以來(lái)，PTA期貨市場(chǎng)進(jìn)一步活躍，化纖企業(yè)參與期貨的積極性有所提高。企業(yè)已經(jīng)由過(guò)去僅僅依靠合同價(jià)、結(jié)算價(jià)來(lái)進(jìn)行采購(gòu)或生產(chǎn)，到現(xiàn)在逐步參考期貨價(jià)格進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)。PTA生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始參考期貨價(jià)格決定月度結(jié)算價(jià)，這對(duì)化纖行業(yè)企業(yè)利用期貨更有利。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

滌綸的主要原料是PTA。原油經(jīng)過(guò)一定的工藝過(guò)程生產(chǎn)出石腦油(輕汽油)，從石腦油中經(jīng)過(guò)一定工藝過(guò)程提煉出PX(對(duì)二甲苯)，PX經(jīng)過(guò)氧化結(jié)晶分離干燥生產(chǎn)出精對(duì)苯二甲酸(PTA，粉狀)。PTA與MEG(乙二醇，液體)一起生產(chǎn)出PET(聚酯切片)。PET分為聚酯纖維、聚酯薄膜、聚酯瓶片。聚酯纖維(滌綸的學(xué)名)分長(zhǎng)絲和短纖，長(zhǎng)絲為紡織企業(yè)使用，短纖一般與棉花混紡。

來(lái)源： 中國(guó)石化新聞網(wǎng)