從2006年12月18日聚酯原料精對苯二甲酸(PTA)期貨正式掛牌交易至今，已有近兩年的時間。作為鄭州商品交易所期貨中的第一個工業(yè)品種，PTA期貨逐漸闖入更多人的視野。

PTA期貨市場日漸成熟

談及從正式掛牌交易至今近兩年的時間里PTA期貨的運行情況，鄭州商品交易所研究發(fā)展部PTA品種維護人員齊明亮博士說：“經(jīng)過近兩年的精心培育，PTA期貨持倉量、成交量都上了一個新臺階，市場流動性顯著提高，市場發(fā)展的基礎逐漸鞏固。如PTA期貨日均持倉量由不足5萬手增加到日均10萬手，日最高持倉20萬手，PTA期貨呈現(xiàn)出良好的發(fā)展局面。”

2007年下半年，由于PTA下游聚酯行業(yè)發(fā)展遇到困難，聚酯企業(yè)逐步開始利用期貨市場套期保值，這在PTA期貨的交割數(shù)量增加上體現(xiàn)明顯。2007年，鄭州商品交易所共完成PTA交割量4.2968萬張，折合21.484萬噸，交割金額16.73億元。2008年上半年，在原料PX的帶動下，PTA價格不斷走高。為降低原料成本，一些企業(yè)紛紛利用期貨市場買入套期保值，PTA的交割量由此增加。2008年上半年共完成交割量6.0513萬張，折合30.26萬噸，交割金額24.06億元。

在市場行情不好的情況下，化纖企業(yè)紛紛在期貨市場上賣出保值，規(guī)避價格下跌的風險，PTA期貨的注冊倉單就不斷增加；在行情較好的時候，化纖企業(yè)就會在期貨市場上買入保值，規(guī)避價格上漲的風險，注冊倉單就不斷減少。PTA的倉單走勢反映了期貨市場作為現(xiàn)貨市場“蓄水池”的功能。

齊明亮表示：“根據(jù)交易所掌握的數(shù)據(jù)，2007年共有740家機構投資者參與PTA期貨交易，平均每月大約有190家機構投資者交易；今年每月機構投資者參與的數(shù)量總體呈上升態(tài)勢，這與PTA期貨市場日漸成熟有關，反映了PTA期貨市場的吸引力在不斷增強。”

期貨與現(xiàn)貨價格相關性提高

齊明亮認為，對行業(yè)和企業(yè)而言，PTA期貨市場很好地發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)和風險規(guī)避這兩個基本功能。PTA期貨的價格引導作用在快速增強，“目前不僅國內(nèi)的生產(chǎn)、消費和貿(mào)易企業(yè)要看PTA期貨價格，連國外的生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)也在關注中國的PTA期貨價格，其定價功能在日益顯現(xiàn)”。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，PTA期貨上市前，現(xiàn)貨價格與原油期貨價格的相關性在0.8以上，因為產(chǎn)業(yè)鏈只有原油期貨價格可參考，PTA期貨上市后，現(xiàn)貨與原油期貨的相關性開始降低，而PTA現(xiàn)貨與PTA期貨的相關性2007年為0.973，2008年為0.994。由此表明，現(xiàn)貨行業(yè)對PTA期貨有了更深入的了解，投資者對PTA期貨的認知程度不斷提高，期貨與現(xiàn)貨價格的相關性有了進一步改善。

自PTA期貨市場建立之后，現(xiàn)貨價格波動幅度趨于平穩(wěn)。2006年PTA現(xiàn)貨價格的年波動率為10.62%，2007年為7.20%，2008年1~6月為8.96%。而2007年期貨市場價格的年波動率為6.89%，2008年1~6月為8.6%，期貨市場價格運行相對現(xiàn)貨市場更為平穩(wěn)，期貨市場起到了現(xiàn)貨市場價格波動的“調(diào)節(jié)器”作用。

參考期貨價格進行企業(yè)經(jīng)營

齊明亮表示，怎樣讓產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有效地利用市場、推廣PTA期貨價值，是他們一直在思考的問題，也是一個難題。

PTA期貨是鄭州商品交易所的第一個工業(yè)品種，具有其特殊性。對期貨市場的投資者而言，PTA期貨與小麥、棉花這些期貨不同，其專業(yè)性更強。為了讓PTA業(yè)內(nèi)人士了解期貨操作方法，讓外界人士了解PTA現(xiàn)貨，在PTA期貨上市前期，交易所就針對不同投資者，舉辦了近20期培訓。目前PTA期貨已經(jīng)成為現(xiàn)有上市期貨品種中作用發(fā)揮較好的品種之一。

今年以來，PTA期貨市場進一步活躍，化纖企業(yè)參與期貨的積極性有所提高。企業(yè)已經(jīng)由過去僅僅依靠合同價、結算價來進行采購或生產(chǎn)，到現(xiàn)在逐步參考期貨價格進行生產(chǎn)、經(jīng)營。PTA生產(chǎn)企業(yè)也開始參考期貨價格決定月度結算價，這對化纖行業(yè)企業(yè)利用期貨更有利。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈結構

滌綸的主要原料是PTA。原油經(jīng)過一定的工藝過程生產(chǎn)出石腦油(輕汽油)，從石腦油中經(jīng)過一定工藝過程提煉出PX(對二甲苯)，PX經(jīng)過氧化結晶分離干燥生產(chǎn)出精對苯二甲酸(PTA，粉狀)。PTA與MEG(乙二醇，液體)一起生產(chǎn)出PET(聚酯切片)。PET分為聚酯纖維、聚酯薄膜、聚酯瓶片。聚酯纖維(滌綸的學名)分長絲和短纖，長絲為紡織企業(yè)使用，短纖一般與棉花混紡。

來源： 中國石化新聞網(wǎng)