根據(jù)公司三季度報告，公司1-9月主營業(yè)務(wù)收入為13.75億元，同比減少4.54%，1-9月凈利潤為-1.26億元，其中7-9月虧損1.29億元，收入下降的原因在于下游紡織業(yè)需求走軟，公司主營產(chǎn)品粘膠短纖銷售價格同比下滑；由于同期石油價格高漲，公司生產(chǎn)所需化工原材料價格快速上漲，公司生產(chǎn)成本大幅上升，三季度毛利率接近為0，因此形成公司歷史上首次大幅虧損；公司新澳特纖和阜寧二期的建設(shè)增加了貸款，資產(chǎn)負債率由07年的38%增加到08年三季度的50%，相應(yīng)財務(wù)費用同比上升了63.29%。

十月以來，主要原、輔材料價格均已大幅回落，公司四季度將面臨前期高價位原材料庫存的消化，預(yù)計將發(fā)生進一步的虧損；我們認為公司最困難的時期正在過去，預(yù)計09年的成本壓力將大為減輕，公司也將扭虧為盈，但是盈利能力的大幅回升，還有待于下游紡織行業(yè)的整體回暖。

應(yīng)當?shù)卣囊螅緩埣腋凵a(chǎn)基地正在關(guān)停并轉(zhuǎn)之中，關(guān)停的費用預(yù)計將由政府承擔，部分設(shè)備將遷至阜寧生產(chǎn)基地，預(yù)計09年搬遷、安裝完成后，阜寧粘膠短纖生產(chǎn)能力將達12萬噸/年，具有規(guī)模優(yōu)勢，能有效降低生產(chǎn)和物流成本。

10月21日，財政部宣布將紡織品、服裝出口退稅率上調(diào)至14%，從11月1日起執(zhí)行。粘膠短纖出口退稅率由5%提高到14%，提高幅度較大，由于目前粘膠短纖的出口比例還比較小，短期也將面臨需求淡季，我們認為該政策短期刺激效果不大，但中長期有利于促進粘膠纖維的出口，以彌補國內(nèi)下游需求的不足以及跟隨紡織產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移趨勢、為越南、印尼、東歐、中亞等新興紡織產(chǎn)業(yè)區(qū)域提供原材料。

來源： 安信證券